广东博众：AI 算力需求爆发，国内算力租赁行业进入业绩兑现期
一、核心结论
Agent 普及成为算力与 Token 消耗的核心驱动力，全球算力需求爆发式增长，GPU/CPU 租赁价格持续上涨，国内算 力租赁行业正式进入业绩兑现期，头部企业订单饱满、利润高增，长期成长空间明确。当前 AI 产业从模型竞赛转向应用落地，Agent 多轮推理与多模态交互带来指数级算力消耗，叠加头部大模型厂商收入高速增长，算力租赁成为 AI 产业链最确定的受益环节，国内企业凭借低成本算力、全球化布局与订单落地，业绩进入集中释放阶段。
二、核心驱动：Agent 爆发引爆 Token 与算力需求
(一)Agent 应用重构算力消耗逻辑
Agent 智能体是本轮算力需求核心推手，区别于传统 ChatBot 单轮对话，Agent 需完成感知 — 决策 — 执行全流程，多环节推理、循环调用与多智能体协作使 Token 消耗呈指数级增长。实测数据显示，单 Agent 完成典型任务的 Token 消耗是普通对话的 4 倍，多 Agent 协作系统高达 15 倍。2026 年 3 月中旬，OpenRouter 平台近 1/4 的 Token 消耗由核心 Agent 产品贡献，验证 Agent 已成为算力需求核心引擎。
(二)国内智能体规模爆发式增长
IDC 预测，2031 年中国企业活跃智能体数量将突破 3.5 亿，2026-2031 年年复合增长率超 135%；智能体 Token 消耗年均增长超 30 倍。垂类 Agent 已在商业、教育、医疗、供应链等领域落地，企业智能化改造持续推进，长期拉动算力投资扩容。
中国数据中心成本较欧美低 25% 以上，叠加低成本电力、国产算力集群与自主可控芯片优势，形成 Token 出海价值闭环，成为全球算力核心供给方。
(三)全球 Token 调用量持续激增
2026 年 3 月中国日均 Token 调用量突破 140 万亿，较 2024 年初增长超 1000 倍，较 2025 年底三个月内增长 40% 以上。过去一年 OpenRouter 平台周度 Token 消耗从 2.1T 升至 24.5T，2026 年以来增长 280%。2026 年 4 月初，平台主流模型总 Token 消耗达 28T，全球 AI 推理需求持续爆棚。
三、供需失衡：算力硬件价格全面上涨
(一)GPU 租赁价格大幅回升
需求旺盛推动云端 GPU 现货与长约价格同步上涨。英伟达 Blackwell 系列单小时租金达 4.08 美元，较两个月前上涨 48%；H100 GPU 一年期租约价格从 2025 年 10 月低点 1.70 美元 / 小时 / GPU，升至 2026 年 3 月的 2.35 美元，涨幅近 40%，行业议价能力显著提升。
(二)CPU 价格同步上调
AI 推理与 Agent 普及带动 CPU 需求爆发，2026 年 3 月 Intel、AMD 再次上调 CPU 价格，平均涨幅 10%-15%，Intel 计划 5 月启动第三轮调价，全年累计涨幅目标 30%。2025 年 1 月至 2026 年 1 月，亚马逊美国 CPU 平均售价从 227 美元升至 305 美元，涨幅 34.4%，算力上游硬件全面进入涨价周期。
四、需求验证：大模型厂商收入高速增长
(一)头部厂商 ARR 创新高
2026 年 4 月 7 日，Anthropic 年化收入(ARR)超 300 亿美元，较 2025 年底大幅增长，首次超过 OpenAI 的 250 亿美元。Claude Code 等多智能体产品是核心增长动力，验证 AI 应用端需求持续旺盛，天美传媒剧国产在线看大模型厂商收入增长直接转化为算力采购需求。
(二)算力租赁商业模式优势凸显
算力租赁是 AI 需求爆发的核心受益环节，相较自建算力中心，具备降低资金压力、缩短交付周期、简化管理成本、提升资源利用率、降低闲置风险五大优势。云厂商长约锁定资源，租赁服务商获得稳定现金流，国内企业 2023 年布局、2025 年起陆续进入业绩兑现期，商业模式充分验证。
五、业绩兑现：国内算力租赁企业高增长
(一)协创数据：算力业务驱动利润爆发
协创数据为赛道龙头，2025 年算力产品及服务收入 27.61 亿元，同比增长 1727.17%；2026 年 Q1 归母净利润预计 6.5-8.5 亿元，同比增长 284.14%-402.33%。公司累计服务器采购金额达 322 亿元，已在国内多城及东南亚、美国建立分布式算力网络，在手订单充裕，项目进入计费创收阶段。
(二)宏景科技：在手订单超 1 万 P，定增扩产
宏景科技 2023 年布局算力业务，收入快速增长，2025 年前三季度收入 15.51 亿元、归母净利润 1.08 亿元。公司定增拟投资 9.02 亿元采购 384 台服务器，新增 3000P 算力；截至 2025 年末在手订单所需算力超 1 万 P，累计订单金额超 27 亿元，客户覆盖运营商与大型互联网企业。
(三)其他头部企业持续扩产
利通电子：2025 年上半年 AI 算力收入 4.86 亿元(同比 + 247.91%)，净利润同比高增，截至 2025 年三季度末算力总规模 33000P，布局国内与东南亚市场。
杰创智能：先后计划采购 6 亿元服务器、40 亿元 IT 设备，已部署数千 P 算力，规划扩至数万 P。
粤港湾控股：转型算力运营商后，2025 年底运营算力超 42000PFLOPS，手握订单超 150 亿元，IDC 上架率 95%-100%。
六、行业投资逻辑与风险提示
(一)核心投资逻辑
Agent 普及与多模态应用驱动算力消耗激增，大模型厂商高增长保障长期需求；GPU/CPU 价格上涨提升行业盈利水平；前期算力集群集中交付，2026 年为业绩释放关键期；中国低成本算力、国产芯片自主可控及 Token 出海，打开长期成长空间。
(二)风险提示
互联网大厂资本开支、AI 应用用户增长不及预期，将导致算力需求与消耗低于预判；头部芯片厂商技术路线变更、行业竞争加剧，可能冲击行业格局并压制毛利率。
七、广东博众总结观点
AI 产业已进入 Agent 应用落地新阶段，智能体带来的指数级算力消耗、全球 Token 调用量爆发，推动算力租赁行业进入黄金发展期。硬件价格上涨验证供需失衡，大模型厂商高增长锁定长期需求，国内头部企业凭借提前布局、全球化网络与大额订单，2026 年正式进入业绩兑现周期。行业具备需求刚性、价格上行、业绩高增三大核心优势，长期成长空间明确，重点关注算力租赁、服务器采购、全球化布局的头部企业。
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